تخمة جديدة تضرب عقارات الصين.. هل تنهار السوق؟

وبدأت سوق صناديق الاستثمار العقاري المدرجة "ريتس" (REITs)، التي أطلقتها الصين في 2021، إظهار علامات الإرهاق، رغم نمو قيمتها إلى 33 مليار دولار، إذ تنتظر عشرات المنتجات الجديدة الموافقات التنظيمية لجمع أكثر من 13 مليار دولار إضافية.

الذهب "بوابة" هونغ كونغ لتعزيز "اليوان" وبناء مركز عالمي للمعادن - موقع 24تخطط هونغ كونغ للتحول إلى مركز عالمي رئيس لتجارة السلع والذهب، تزامناً مع تجاوز مخازن المعادن المحلية 30 ألف طن، ضمن مساعي المدينة لجذب رؤوس الأموال والمؤسسات المالية الدولية.

13.5 مليار دولار تنتظر الموافقات

وتشير بيانات جمعتها "بلومبرغ" إلى وجود 30 صندوقاً في انتظار الموافقات التنظيمية لجمع 90.4 مليار يوان (13.5 مليار دولار)، إضافة إلى إصدارات أخرى بـ3.9 مليار يوان (582 مليون دولار أمريكي). ويمثل حجم الطروحات المنتظرة 40% من القيمة الإجمالية للمنتجات الـ89 المدرجة حالياً في السوق.

ويسعى صندوق "Yinhua Yuehai Water Resources" إلى جمع 255 مليون دولار، بينما يستعد صندوق "Huatai Zijin Huazhu Anzhu" لتسعير طرح عام أولي بـ196 مليون دولار ولا تزال قائمة المشروعات الراغبة في دخول السوق تتسع.

روسيا ترفع صادرات الغاز المسال إلى الصين 28% خلال ثمانية أشهر - موقع 24صدرت روسيا إلى الصين 5.153 مليون طن من الغاز الطبيعي المسال، خلال الأشهر الثمانية الأولى من 2026، بزيادة 28​​​.31% مقارنة بالفترة المماثلة من 2025، بحسب بيانات الإدارة العامة للجمارك الصينية.

بكين وبدائل التمويل

وتبحث السلطات الصينية عن طرق جديدة لتمويل مشروعات البنية التحتية، لكن الانكماش العقاري المستمر منذ 2021 ضغط على التدفقات النقدية لهذه الجهات، ما دفع بكين إلى الاعتماد بصورة متزايدة على صناديق الاستثمار العقاري لإعادة تدوير جزء من الأموال المستثمرة في الأصول العقارية.

وكانت الصناديق استُقبلت بحماس، ضمن سلسلة من التغييرات التنظيمية والإجراءات الرامية إلى إصلاح السوق، خصوصاً باعتبارها وسيلة للاستفادة من السيولة الكبيرة المتاحة لتمويل مشروعات البنية التحتية.

لكنها أصبحت الآن أحدث أجزاء أسواق رأس المال الصينية التي يعاني فيها الطلب من صعوبة مواكبة المعروض، وقالت المحللة في "CSCI Pengyuan Credit Ratings"، تشاو يونغياو: "دخلت سوق صناديق الاستثمار العقاري في تصحيح عميق، بعدما اصطدمت موجة كبيرة من المعروض الجديد بتدهور العوامل الأساسية، ما أدى إلى تفكيك الصفقات المزدحمة التي دعمت القطاع".

قبل قمة ترامب وشي.. محادثات بين واشنطن وبكين تمهيداً لإبرام اتفاقات محتملة - موقع 24من المقرر أن يلتقي وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت، ونائب رئيس الوزراء الصيني خه لي فنغ، اليوم الأحد، في محاولة لتمهيد الطريق لاتفاقات محتملة في مجالات تشمل الذكاء الاصطناعي والرسوم الجمركية والمعادن الحيوية، قبل قمة مرتقبة تعقد هذا الأسبوع في واشنطن بين الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، ونظيره الصيني ...

عوائد مخيبة للآمال

وتتفاقم المشكلة بسبب ضعف أداء الصناديق المدرجة بالفعل، وانخفضت الصناديق، وفق المتوسط المرجح 10.4% خلال الأشهر الـ6 الماضية.

ومن أبرز الأمثلة منتج تابع لشركة "E Fund"، خسر 50% منذ إدراجه في 2024، رغم أن عائد توزيعاته السنوي عند 4.5% فقط. وسجل الصندوق خسارة صافية 8 ملايين يوان (1.19 مليون دولار أمريكي) في النصف الأول من 20269.

كما تراجعت معدلات تغطية الاكتتاب إلى النصف مقارنة بـ2025، بينما انخفض مؤشر تابع لـ"China Securities Index" يتتبع صناديق الاستثمار العقاري بـ28% عن ذروته في 2022.

خلال قمة ترامب وشي.. عمالقة التكنولوجيا يلتقون الرئيس الصيني - موقع 24يشارك رئيس "إنفيديا" جنسن هوانغ، والرئيس التنفيذي لشركة "أوبن إيه آي" سام ألتمان، إلى جانب عدد من أبرز قادة قطاع التكنولوجيا، في مأدبة عشاء رسمية يقيمها البيت الأبيض الأسبوع المقبل على شرف الرئيس الصيني شي جين بينغ.

ركيزة جديدة لتمويل العقارات

ولا يمثل ارتفاع المعروض تطوراً عرضياً، إذ عملت الجهات التنظيمية الصينية لسنوات على توسيع السوق، ومددت نطاق الأصول المؤهلة وبذلك تحول البرنامج، إلى سوق منتظمة للإصدارات مع إجراءات أكثر انسيابية للحصول على الموافقات.

وقال تساي ييبين، كبير مسؤولي الاستثمار في "Xiamen Chuangzhao Private Fund Management": "كانت الفكرة منطقية، وهي تحرير رأس المال العالق في الأصول المملوكة للشركات الحكومية وأدوات تمويل الحكومات المحلية، وإعادة تدويره في استثمارات جديدة".

قطاع السيارات في أمريكا يناشد ترامب حظر المركبات الصينية - موقع 24يخوض قطاع السيارات في الولايات المتحدة مواجهة محمومة مع التوجهات السياسية المحتملة للبيت الأبيض، على خلفية مطالبات عاجلة للرئيس دونالد ترامب بإغلاق السوق الأمريكية تماماً أمام السيارات الصينية.

عوائد لا تعوض المخاطر

ومن بين الإدراجات الحديثة، قدم صندوق "CICC Xiamen Affordable Rental Housing Closed-end Infrastructure Fund" عائداً بـ2.4% في النصف الأول من 2026، وبلغ العائد لدى "Huatai Zijin Suzhou Hengtai Rental Housing Closed-end Infrastructure Fund"، معدل 3.4%.

ورغم أن هذه المنتجات مدعومة بأصول تتخطى 50 عاماً، فإنها تقدم علاوة محدودة فقط مقارنة بعائد سندات الحكومة الصينية لأجل 30 عاماً البالغ 2.15%، ويتداول صندوقان لمراكز البيانات دون أسعار الطرح، بعائد سنوي 4.4% و3.1% على التوالي.