من طاولة مطعم إلى قلب صراع الرقائق.. كيف بنت إنفيديا هيمنتها وما الذي يهددها؟

من الألعاب إلى مراكز البيانات

في عام 1993، جلس جينسن هوانغ وكريس مالاكوفسكي وكيرت بريم في مطعم ديني بمدينة سان خوسيه، يتحدثون عن طريقة تجعل ألعاب الكمبيوتر تبدو أكثر واقعية.

بعد عامين، طرحت شركتهم إنفيديا أولى رقائقها، لكن مطوري الألعاب اختاروا معياراً مختلفاً، وكادت أموال الشركة تنفد، وبحسب وول ستريت جورنال، لجأ هوانغ إلى سيغا اليابانية، التي استثمرت 5 ملايين دولار في الشركة ومنحتها وقتاً لتغيير تصميمها.

كشف التعثر المبكر أن نجاح الرقاقة لا يتوقف على قدراتها وحدها، بل على قدرة المطورين على استخدامها، وفي 2006، أطلقت إنفيديا منصة CUDA، التي أتاحت للمبرمجين استخدام معالجات الرسوميات في مهام تتجاوز معالجة الصور.

وفي 2012، استخدم باحثون من جامعة تورنتو معالجَين من إنفيديا لتدريب برنامج يتعرف على الصور، وبعد 8 سنوات، أتمت الشركة شراء ميلانوكس، المتخصصة في تقنيات الربط ونقل البيانات بين المعالجات، بنحو 7 مليارات دولار.

ومع طفرة الذكاء الاصطناعي، تبدّل مركز ثقل أعمالها، فارتفعت حصة مراكز البيانات من نحو 27% من إيراداتها في السنة المالية 2020 إلى نحو 90% في السنة المالية 2026، وفق نتائجها.

ويقول نوازش ميرزا، أستاذ المالية في كلية إكسيليا للأعمال في فرنسا، في تصريحات لـ 24، إن إنفيديا "تحولت من شركة تصنع رقائق الرسوميات بالدرجة الأولى إلى مورد رئيسي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي"، وباتت تقدم منصة متكاملة تجمع المعالجات والشبكات والبرمجيات، "ما يمنحها قدرة كبيرة على التسعير ويجعل الانتقال إلى أنظمة منافسة أكثر صعوبة".

ويوضح أن إيرادات مراكز البيانات بلغت في أحدث ربع معلن 89 مليار دولار، أي أكثر من 92% من إجمالي الإيرادات، فيما بلغ هامش الربح الإجمالي للشركة نحو 75%.

ويضيف "نتيجة لذلك، لا يقيّم المستثمرون إنفيديا كشركة لتصنيع أشباه الموصلات فحسب، بل كشركة قادرة على الاستحواذ على حصة كبيرة من الإنفاق العالمي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مع الحفاظ على هوامش أرباح كبيرة".

إنفيديا تتصدر قائمة أفضل شركات المستقبل لعام 2026 - موقع 24حلت شركة "إنفيديا" في المركز الأول ضمن تصنيف صحيفة "وول ستريت جورنال" الأول لأفضل الشركات للمستقبل لعام 2026، في قائمة طغى عليها حضور شركات التكنولوجيا الكبرى، مدفوعة بأداء قوي في مجالات الابتكار والاستعداد للذكاء الاصطناعي والمتانة المالية.

الصين.. سوق كبيرة بقيود متزايدة

كلما اتسع دور إنفيديا، ازدادت حساسية وصول رقائقها إلى الأسواق، خصوصاً الصين. فمنذ 2022، فرضت واشنطن قيوداً على تصدير رقائق الحوسبة المتقدمة إليها.

وفي أبريل(نيسان) 2025، اشترطت الولايات المتحدة الحصول على ترخيص لتصدير رقاقة H20، التي صممتها إنفيديا للسوق الصينية. وسجّلت الشركة أعباء بقيمة 4.5 مليارات دولار مرتبطة بالمخزون والتزامات الشراء، وفق نتائجها المالية.

وفي موازاة قيود التصدير، واجهت الشركة تدقيقاً في ممارسات المنافسة بفرنسا والولايات المتحدة والصين. لكن ملف ميغاسبيد أضاف مساراً آخر، تتداخل فيه تساؤلات بشأن وجهة الرقائق مع تقارير عن علاقة شخصية لرئيس الشركة التنفيذي.

دعاوى قضائية واتهامات بالتضليل.. 4 مخاطر تهدد إنفيديا بعد فضيحة هوانغ - موقع 24بدأ محامو الدعاوى المتعلقة بالأوراق المالية في أمريكا بالتحرك قضائياً ضد شركة إنفيديا، عملاق صناعة الرقائق الإلكترونية، على خلفية اعتراف رئيسها التنفيذي جينسن هوانغ بخيانته لزوجته وعلاقته بسيدة الأعمال الصينية أليس هوانغ، المديرة التنفيذية السابقة في شركة "ميغاسبيد" التي تتخذ من سنغافورة ...

ميغاسبيد.. مسارات منفصلة للتحقيق

تأسست شركة الحوسبة السحابية السنغافورية "ميغاسبيد" عام 2023، منبثقة عن مجموعة "7Road" الصينية. وفي العام نفسه، انتقلت أليس هوانغ (هوانغ لي) من إدارة الاستثمارات في شنغهاي إلى امتلاك حصة مسيطرة في الشركة، وفق سجلات راجعتها "رويترز"، ولا تربطها صلة قرابة بجنسن هوانغ.

وفي يونيو(حزيران) 2024، ظهرت أليس إلى جانب هوانغ في حفل بتايبيه على هامش مؤتمر تقني، قبل أن تفتح وزارة التجارة الأمريكية تحقيقاً أواخر العام بشأن احتمال تحويل الشركة رقائق إلى الصين، وفق "وول ستريت جورنال".

وفي أكتوبر(تشرين الأول) 2025، كشفت "نيويورك تايمز" أن المحققين يدققون في الشركة وعلاقة مسؤولتها بهوانغ، فيما طالب السيناتور الجمهوري توم كوتون بالتحقيق في شبهات نقل الرقائق إلى الصين عبرها.

وفي 2026، انتقل التحقيق إلى وزارة العدل الأمريكية، وأشرف وزير الخارجية ماركو روبيو على إعداد مذكرة سرية تحذر من العلاقة الشخصية بين هوانغ وأليس. وفي أواخر أكتوبر، نقلت "نيويورك تايمز" عن مصادر مطلعة أن جهات أمريكية خلصت إلى أن أليس كانت تنقل معلومات إلى بكين.

ونفت الصين الاتهام، فيما أوضحت سنغافورة أن تحقيقها يتعلق بنشاط "ميغاسبيد"، وأنها لم تحقق مع أليس بشأن صلات استخباراتية مزعومة. وقالت إنفيديا إن لقاء العملاء جزء من عمل رئيسها التنفيذي.

من تايبيه إلى البيت الأبيض

بالتوازي مع هذه التطورات، عزّز هوانغ حضوره في واشنطن، ففي أكتوبر 2025، أشاد بسياسات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب خلال قمة لإنفيديا، ثم سمح ترامب في ديسمبر(كانون الأول) 2025 بتصدير رقاقة H200 مقابل حصول الحكومة على 25% من مبيعاتها، بحسب وول ستريت جورنال.

وفي مايو(أيار) 2026، انضم هوانغ في اللحظة الأخيرة إلى رحلة ترامب إلى الصين، ثم منحه الرئيس الأمريكي في أكتوبر الميدالية الوطنية للعلوم، وفق الصحيفة نفسها.

وفي 8 نوفمبر(تشرين الثاني)، أقر هوانغ بعلاقة شخصية بأليس، بحسب وول ستريت جورنال، وأعلن مجلس إدارة إنفيديا فتح تحقيق مستقل، وقال إنه لا يرى ما يدعوه للاعتقاد بأن أسرار الشركة أو الأمن القومي الأمريكي تعرضا للاختراق.

وفي اليوم التالي، تراجع السهم 4.3%. وقال ترامب إنه سأل هوانغ عما إذا كان يعرف أنها جاسوسة، فنفى ذلك، مضيفاً أنه يصدّقه. كما طُلب من هوانغ المثول أمام الكونغرس في جلسة مغلقة في 18 نوفمبر.

ما الذي يهدد إنفيديا فعلاً؟

يرى ميرزا أن رد فعل السوق "يعكس حالة من عدم اليقين بشأن القيادة والحوكمة"، والسؤال الأهم، برأيه، هو ما إذا كان التحقيق سيكشف مخاطر تمس علاقة إنفيديا بالجهات الرقابية، أو وصولها إلى التقنيات الحساسة، أو استمرارية إدارتها، أو ثقة عملائها.

ويقول: "أي دليل على تسريب معلومات أو تدخل تنظيمي أو اضطراب في العلاقات التجارية سيبرر إعادة تقييم أطول أمداً لقيمة الشركة"، مضيفاً "أما إذا أثبت التحقيق أن العمليات أو الأمن القومي لم يتأثرا بشكل جوهري، فقد يبقى رد فعل السهم الفوري مؤقتاً".

لكن هذا ليس الاختبار الوحيد. ففي الوقت نفسه، تطوّر غوغل وأمازون رقائقهما الخاصة، ولا تحتاجان إلى التخلي عن إنفيديا دفعة واحدة كي تؤثرا في آفاق نموها.

ويتوقع ميرزا أن يظهر الأثر أولاً "في تباطؤ نمو الإيرادات، خاصة مع توجيه كبار العملاء نسبة أكبر من استثماراتهم الإضافية في الذكاء الاصطناعي إلى رقائق يطورونها داخلياً"، تتبعه ضغوط على الأسعار والهوامش، إذا أصبحت التقنيات المنافسة مجدية تجارياً على نطاق واسع.

ويشير إلى أن منظومة إنفيديا المتكاملة تمنحها اليوم قدرة كبيرة على التسعير، لكنه يقول: "الخطر الأكبر إذن ليس خسارة فورية للعملاء الحاليين، بل تراجع تدريجي في حصة إنفيديا من الإنفاق المستقبلي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وهذا قد يؤثر في توقعات نموها وفي تقييمها معاً".

النتائج المقبلة.. اختبار لما بعد الأرقام

في 17 نوفمبر، تعلن إنفيديا نتائج ربع انتهى قبل نشر التقارير التي قادت إلى تحقيق مجلس الإدارة، لذلك ستكون الأرقام مقياساً لأداء الأعمال قبل الأزمة، أكثر منها دليلاً على أثرها.

وكانت الشركة قد توقعت إيرادات بقيمة 108 مليارات دولار للربع الثالث من السنة المالية 2027، مقارنة بـ96.2 مليار دولار في الربع السابق، بحسب الأرقام التي أوردها ميرزا.

لكنه سيركز على التوقعات الجديدة للربع التالي، قائلاً: "سيريد المستثمرون دليلاً على أن هذا النمو قادر على الاستمرار، لا مجرد نتيجة تاريخية قوية أخرى".

وبحسب ميرزا، فإن توقعات إيجابية مع هوامش مستقرة "ستشير إلى أن الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً"، أما التوقعات الأضعف "فقد تؤدي إلى تعديل في التقييم، حتى لو تجاوزت الأرباح المعلنة التوقعات".